工业综合：钢结构为代表的建筑工业化是大势所趋

2016-02-27     投资建议
　　随着环保要求提高、朝阳市君成钢构彩板厂成本优势凸显、政策扶持加码，建筑工业化正驶入快车道，未来5年市场规模有望达到万亿级。钢结构作为建筑工业化的主要途径之一，正焕发出新的活力。具有资金、品牌、技术、模式优势的钢结构龙头公司更为受益，推荐杭萧钢构(12.16,-0.030,-0.25%)（钢结构住宅技术推广顺利，2016年业绩有望翻倍）和鸿路钢构(16.45,-0.100,-0.60%)（钢结构住宅、智能车库等绿色智能建筑业务有望快速增长）。
　　理由 
　　钢结构为代表的建筑工业化是大势所趋。以钢结构、预制PC为代表的建筑工业化具有标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理、智能化应用等特征，有利于节能、节水、节材、节时、节省人工、减少垃圾和扬尘、提升安全和质量，是行业升级的必然要求。 
　　钢结构短期低迷，但长期空间巨大。钢结构是建筑工业化途径之一，在工业厂房、高层建筑、大跨度空间结构等领域应用成熟，长期潜在需求巨大，如现代物流仓储需求快速增加，钢结构住宅逐步兴起，海外市场加速开拓。从发达国家经验及政府规划目标来看，未来5-10年将是钢结构黄金发展期，市场有望达到万亿级。 
　　成本优势逐步凸显，政策扶持有望加码。技术突破、钢价低迷、人力成本上升、配套产业逐步成熟等使得钢结构的成本优势逐步凸显，制约其发展的关键问题得以解决。近期中央提出力争10年左右使装配式建筑比例达到30%，未来政策扶持有望进一步加大，如建筑产业现代化发展纲要、推动装配式建筑的行动计划等。 
　　龙头企业将成为最大受益者。钢结构的核心竞争力体现在资金、技术、经验、品牌、管理等方面，综合来看龙头企业更有优势。 
　　一般中小型钢结构企业仅负责产品制造，而优势企业则采取设计、制造、安装的一体化模式，部分企业可提供完备的建筑体系，从事总承包或技术转让，优势更加明显。 
　　盈利预测与估值 
　　首次覆盖杭萧钢构并给予“推荐”评级，目标价16.8元；首次覆盖鸿路钢构并给予“推荐”评级，目标价20.2元；首次覆盖精工钢构(5.05,0.020,0.40%)并给予“中性”评级，目标价5.6元。